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中财网:陕西mg电子游戏娱乐官网(601225)3季度实现微利,4季度有望环比改善

 发布时间:2014年10月28日  浏览:

    3 季度营收延续同比正增长,但环比回落较明显。公司前3 季度实现营业收入304.91 亿元,同比增长8.18%,其中3 季度为93.71 亿元,延续今年以来同比增长,幅度7.23%,或与结算方式调整有关。环比来看,较2 季度回落17.16%,除煤价下行因素外,核算产销量或也有一定环比减少,公司3 季度营业成本为62.05 亿元,环比下降15.36%。
    3 季度煤价加速下行,公司盈利能力随之走弱。3 季度榆林烟煤块、黄陵动力煤、铜川长焰混煤不含税价格分别环比2 季度下跌28、24、14 元/吨,跌幅分别为9.29%、8.47%、5.02%,煤价下跌对公司盈利能力造成不利影响,3 季度毛利率环比下滑1.4 个百分点至33.78%。
    3 季度期间费用控制良好,财务费用降幅较大。公司3 季度销售费用环比随营收回落,费用率基本持平;管理费用同比持稳,环比微增0.57 亿至11.40 亿元;财务费用降幅较大,同环比分别减少0.59、1.15 亿元,减幅31.48%、47.12%。公司期间费用控制总体良好。
    3 季度控股子公司整体盈利尚可,老矿延续亏损。公司3 季度实现净利润4.34亿元,其中少数股东权益3.36 亿元,归属净利润0.97 亿元。显示当前市场下,控股矿井由于产能较大具备成本优势,整体盈利尚可,全资矿特别是渭北老区应有亏损,单季微利显示新矿补贴老矿已越发力不从心。
    3 季度经营性现金流净额再度转负,库存有所抬升。公司3 季度经营性现金流净额-2.91 亿元,2 季度好转之后再度转负,应收预付环比增加显示企业回款难度加大。季末存货较年中增加3.05 亿元,增幅18.22%,显示销售压力较大,4 季度限产可能有利于改善之。
    4 季度煤价企稳反弹助力盈利改善,给予“推荐”评级。在国内煤企限产保价背景下,10 月陕西地区煤价已上涨5-10 元,预计后续仍有小幅空间,将助公司4 季度业绩环比改善。我们预测公司14-16 年EPS 分别为0.12、0.13、0.15元,对应PE 分别为50、45、38 倍,给予“推荐”评级。

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